死人不会说的秘密（幸存者偏差）

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作者：子樵说

来源：子樵说（ID：ziqiao-said）

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死人不会说话

如果搜索幸存者偏差关键词，大概率会追本溯源到二战期间的轰炸机中弹事件。

说的是军官观察到但凡成功返航的轰炸机，机翼通常中弹严重，机身则不明显，所以主张加强机翼部分的护甲，乃不知机身中弹的飞机大多坠毁，无法返航，根本不在统计之列。

图源 ：Unsplash / Photo by Keith Camilleri

我们到底是选择性忘记，还是人为性删除不可得知。

在布莱内的《世界简史》中提到这样一种观点：以100年为长度划分、切割出的世纪概念，使得无论从感知、或是观察，人们都更愿意接受救世主或伟人通常诞生于新旧世纪的交割时间点。

如果需要佐证，1900年可作为最近的证据。（包括：毛泽东、斯大林、戴高乐、艾森豪威尔、霍梅尼、尼赫鲁等）

考古学科亦是建立在幸存的、已发掘的证据基础之上：所有推测都是依据当下的假设，那些甄灭于历史、无从知晓的证据也就被理所当然的暂时性忽略。

我们所熟悉的宇宙起源、侏罗纪时代、物种起源也都是源于此。

图源：Unsplash / Photo by noor Younis

比如：投资界一直以来都崇拜大师、膜拜经典。且不说大师的个体样本中就存在偏差现象，如果我们把大师的投资周期拉长，这种成功的持续性、可复制性或许也是一个新的幸存者偏差效应：

朱利安.罗伯逊，老虎基金掌门人，1980年800万美元创建公司，平均年华回报32%(1998年前），在获得巨大成功后第20个年头（2000年）惨败。

迈克尔.斯坦哈特，短线天才，在第27年遭遇重大的投资失利。

比尔.米勒，当今最受赞誉的股票型共同基金管理人，在第18个年头遭遇惨败。

理查德.丹尼斯，海龟交易法鼻祖，1988年巨亏50%，次年退出投资界。

其他包括格雷厄姆、费雪、李佛摩尔、长期资本的创始人等等耳熟能详的投资大师，其中少部分东山再起，其他一部分的故事就此终结。

但往往我们看到的都是成功、印象至深的部分，晦涩、简单的部分被略去。

在此，我们并非要揭短投资大师，而是想说明一个朴素的道理：往往看不到的地方、听不到的话语才是关键，当下的信息社会环境、样本偏差的负面影响越来越小，很多时候是自己不愿努力、或不愿相信，而非不能认知。

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投资正向功效

似乎只要提到偏差效应，通常的反应都是不好的或负面，但今天我想大家分享的是，从幸存者偏差中脱胎一类投资工具，真可谓反其道而行之，不仅弱化了负面效应，还带来了正向收益，那便是指数ETF基金。

道琼斯指数诞生于1896年，由查尔斯·道和爱德华·琼斯创设，并以1899年12月31日为基数，选取30支股票（早期12支）采用价格加权的方法编制而成，其后经历了100多年的演变、发展，指数的高度早已不可同日而语。

我们举一个例子，如果100年前作为个人投资人只是复制了道琼斯最早的成分股组合，并持有到现在，其中一半以上的公司不复存在，还有一部分公司的业务早落后于时代、苟延残喘。

总之，结局非常惨淡，投资回报更加残酷。

但如果我们买入的是追踪道琼斯指数的ETF基金，不仅不用担心历次调仓换股票，而且能够完成地享受到指数上涨带来的收益。比如以追踪SP500（标准普尔500）指数为锚的SPY指数ETF基金，在过往10年里的年华复合回报为9.9%，这个业绩足以跑赢同期90%以上的公募基金。

总 结

每一种行为偏差都有其背后的机理与人性考验，直到上个世纪中叶，学者才开始逐步进入人类行为偏差的研究领域，并已产生丰硕的成果，这也为我们的自我认知开启了一扇大门，使得我们了解有些错误并非马虎、不细心、不在意导致，而是进化过程中的集体性心里缺陷。

这种缺陷一方面可以通过认知改善、修复，一方面则需要历史传承下的集体纠偏。

因为人本质上是趋利避害的，开始只是少数人，当越来越多的人意识到偏差的负面效应，便会采取行动。投资领域诞生的向行为金融演化的方向是极为有趣和有利的。

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